湘電股份：風(fēng)電收入加大 水泵核泵增長。湘電股份主要從事大中型交直流電機（含特種電機）的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。其中，交流電機產(chǎn)品占主營收入的36.25%，風(fēng)能發(fā)電系統(tǒng)占18.85%.公司以風(fēng)電產(chǎn)業(yè)為重點，相繼拓展了中閩、福煤、福建嘉儒等風(fēng)電市場，風(fēng)電機組在漳州六鰲風(fēng)電場成功并網(wǎng)發(fā)電。今日投資顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.54、0.86和1.29元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為42、27和18倍；當(dāng)前共有16位分析師跟蹤，13位分析師建議“買入”，3位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)2.19.湘電股份*新價：23.010.261.14%行情走勢公司新聞*新公告大單追蹤資金流向持倉成本受益于風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)績釋放，09年上半年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入208，113萬元，比上年同期上升67.60%；實現(xiàn)凈利潤（歸屬于母公司）5，478萬元，同比上升297.92%，每股收益0.23元，同比上升283.33%.業(yè)績大幅增長符合中信建投的預(yù)期。
   上半年，風(fēng)電收入達到10.68億元，占全部收入的51.34%，已成為公司**大主業(yè)。毛利率達到19.92%，較08年4%的毛利率大幅提升，主要是公司風(fēng)電業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，同時公司能夠生產(chǎn)部分關(guān)鍵零部件，因此風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利能力較強。根據(jù)中信建投的估算，公司上半年大約確認了80臺機組，湘電風(fēng)能的盈利約8600萬元。根據(jù)公司的計劃，09年全年將生產(chǎn)300臺。
   上半年綜合毛利率為19.87%，同比上升0.62%個百分點，較去年底以及一季度環(huán)比增長分別為4.15個百分點、0.9個百分點，盈利能力明顯增強，主要得益于公司嚴格執(zhí)行成本控制取得好的效果。在費用方面，期間費用率14.47%，同比下降了2.89個百分點，其中銷售費用與管理費用同比增長45%與47%，均低于銷售收入增長，財務(wù)費用下降14%，主要是貸款利息下降。
   交流電機收入4.45億元，同比下降20.98%，低于中信建投的預(yù)期。隨著下半年宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，交流電機需求也將逐步恢復(fù)，全年預(yù)計增長率為0%.水泵業(yè)務(wù)在搬遷改造完成后步入正軌，收入3.88億元，同比增長13.29%，09年全年預(yù)計增長15%.上半年公司還中標了寧德核電廠一期混凝土蝸殼泵項目和山東石島灣核電循泵項目，核泵業(yè)務(wù)未來可能加速。直流電機及其他業(yè)務(wù)收入約1.8億元，主要是**，預(yù)計09年全年增長30%.
   作為公司另一大支柱的核泵業(yè)務(wù)在報告期內(nèi)先后中標中標寧德核電廠一期混凝土蝸殼泵項目和山東石島灣核電循泵項目；在搬遷完成后公司水泵業(yè)務(wù)也在逐步恢復(fù)之中，二季度末毛利水平已提升至15.36%，申銀萬國認為未來有望繼續(xù)維持上行趨勢。
   公司風(fēng)電業(yè)務(wù)09年開始量產(chǎn)，由于基數(shù)低，增長速度快，預(yù)計10年還將有100%以上的增速，產(chǎn)量達到600臺以上。隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，以及關(guān)鍵部件的國產(chǎn)化，盈利能力還將進一步增強。此外，集團還有湘電風(fēng)能49%的股權(quán)，不排除未來注入上市公司的可能性。不考慮增發(fā)，中信建投預(yù)計公司09-11年業(yè)績分別為0.55元，0.99元，1.27元，目標價29.70元，維持增持評級。
   風(fēng)險提示：1、上半年我國一些火電廠開工明顯不足，一批***大火電項目停建、緩建，國內(nèi)電力投資幅度降低，行業(yè)競爭激烈，市場開拓難度進一步加大。2、激烈的市場競爭和原材料價格的震蕩走勢，使得公司盈利空間進一步緊縮。因此，下半年公司能否緊跟市場需求變化，進一步降低成本，提高盈利能力，面臨許多新的壓力和挑戰(zhàn)。