以電子膨脹閥拉動增長。電子膨脹閥有望逐步成為公司業(yè)績的有力支撐。三花吸收了日本不二工機的相關(guān)技術(shù)，并且改進開發(fā)了低成本的電子膨脹閥。我國變頻空調(diào)普及率有望明顯提高，因而該類產(chǎn)品的增長前景良好。另外，國外主要企業(yè)的成本偏高而國內(nèi)其他企業(yè)尚未進入實質(zhì)性競爭。因此，電子膨脹閥只約占三花收入的5%，但前景良好而有望未來3年成為公司業(yè)績的有力支撐。

       盈利預(yù)測：考慮公司注入資產(chǎn)的業(yè)績承諾、行業(yè)需求前景和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等因素，我們預(yù)計公司2009-2010年營業(yè)收入分別為26.0億元、28.6億元。凈利潤分別為2.3億元、2.5億元，每股收益分別為0.87元、0.95元，以2009年15倍市盈率計算，每股合理價值13.05元。當(dāng)前股價15.18元，給予“持有”評級。